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| DE000A0S8488 |
A0S848 |
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HHLA-Aktie: Hafenbetreiber auf dem richtigen Kurs
15.08.2012
SRH AlsterResearch
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, bewertet die Aktie der Hamburger Hafen und Logistik (HHLA) (ISIN DE000A0S8488 / WKN A0S848) unverändert mit "kaufen".
In Verbindung mit dem Ausblick auf die 2. Jahreshälfte würden die Berichtsdaten zum 2. Quartal einen kleinen Dämpfer bereit enthalten, aber insgesamt präsentiere sich der Hafenbetreiber auf einem erfolgversprechenden Kurs. Das durch die Jahres-Guidance des Managements dokumentierte Zutrauen in die aktuelle Profitabilität stelle sich etwas schlechter dar, als die Analysten es aus den Aussagen der Ad hoc-Mitteilung vom 25. Juli zur Jahresprognose zunächst herausinterpretiert hätten. Die Formulierung bleibe unverändert: Demnach werde für das laufende Jahr nur ein EBIT für den Gesamtkonzern (einschließlich Immobilien) zwischen 170 Mio. EUR und 190 Mio. EUR erreichbar sein; dies liefe für den börsennotierten Teilkonzern Hafenlogistik auf 157 Mio. EUR bis 178 Mio. EUR hinaus.
Wie die Analysten erst jetzt erfassen würden, trage zur Höhe des Zielkorridors ein im 2. Quartal verbuchter positiver Konsolidierungserfolg von 17,3 Mio. EUR aus der Entflechtung der Intermodalaktivitäten bei. Nach Klarstellung zur Qualität der Ergebnisziele würden sie nunmehr ihre Margen-Prognose für die 2. Jahreshälfte senken. Die Analysten würden ein Gesamtjahres-EBIT bei 168 Mio. EUR erwarten (nahezu unverändert); dem 2011 nach Herausrechnung von Sondereffekten operativ erzielten EBIT-Ergebnis von 186 Mio. EUR würden sie als Vergleichswert für 2012 jetzt aber eine reduzierte Prognose von 150 Mio. EUR gegenüberstellen.
Bezogen allein auf das 2. Quartal passe sich der berichtete operative Ergebnisbeitrag auch nach Herausrechnung des Sondereffektes gut in das Prognosegerüst der Analysten ein. Der Tiefpunkt der Margen und Ergebnisbeiträge des Segments Container sei durchschritten: Gegenüber dem Jahresauftakt-Quartal sei zwischen April und Juni eine deutliche Verbesserung eingetreten. Anders als in anderen Nordrange-Häfen, wie Antwerpen oder Rotterdam, sei bisher eine rückläufige Entwicklung des Containerumschlags vermieden worden.
Im ersten Halbjahr sei das Aufkommen der Fernostverkehre an den HHLA-Terminals um 8,5% zurückgegangen, doch dies sei durch die Dynamik der Nordamerikaverkehre und Zuwächse der europäischen Zubringerdienste überkompensiert worden. Kurzfristig bestehe das Risiko einer schärferen Abbremsung, denn trotz der alljährlichen Hochsaison wolle die Mengennachfrage zu den Verbindungen von und nach China auch im Monat August nicht anziehen.
Ein noch im Frühjahr für die 2. Jahreshälfte eingeplanter Aufschwung der Asien-Nordeuropa-Verkehre bleibe bis auf weiteres aus. Vorerst komme belastend hinzu, dass die Konsolidierung der Liniendienste in Form neuer Allianzen - darauf weise der HHLA-Vorstand seit geraumer Zeit hin - für eine gewisse Phase zusätzliche Unruhe in den Wettbewerb der Hafenbetreiber hineintrage; Hamburg werde jedoch eher Nutznießer denn Verlierer dieser Neuordnung sein, weil der Standort als Anlaufpunkt gesetzt sei.
Auch andere Aspekte würden aufzeigen, dass der Hafenbetreiber HHLA mit Initiativkraft den aktuellen Herausforderungen aussichtsreich begegne. So würden die Analysten von Ausbau und Neustrukturierung der Intermodal-Aktivitäten zunehmende Rendite-Impulse für das Gesamtkonstrukt des vertikal aufgestellten Leistungsanbieters erwarten. Im 2 Quartal habe die HHLA allein zur Anteilsaufstockung bei Metrans 91 Mio. EUR gezahlt.
Der Verkehrsinfrastruktur-Titel HHLA biete ein hohes Maß substanzgebundener Sicherheit. Mengen- und margenseitige Verlaufskurven würden schlagartig wieder anziehen, wenn in Kürze die Fahrrinnenanpassung der Elbe erfolge, die Umstellung der Abläufe am Terminal Burchardkai abgeschlossen und die zyklische Delle in den Asien-Nordeuropa-Verkehren ausgestanden sei.
Die Analysten von SRH AlsterResearch behalten das Anlageurteil "kaufen" für die HHLA-Aktie und das Kursziel von 30 EUR bei. (Analyse vom 15.08.2012) (15.08.2012/ac/a/d)
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